導(dǎo)讀：

不良資產(chǎn)持續(xù)上升將是確定性事件，同時價格下行也是可以預(yù)見的趨勢。

來源 | 第一財經(jīng)

隨著經(jīng)濟下行壓力加大，不良資產(chǎn)市場不斷擴大。截至2018年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額2.03萬億元，較上季末增加751億元。而根據(jù)普華永道報告，中國商業(yè)銀行有2萬億元不良貸款，3.4萬億元關(guān)注類貸款，再加上資產(chǎn)管理公司(AMC)已購入的名義價值近4.3萬億元的壞賬，中國已是全球大的不良資產(chǎn)市場。

與此同時，目前不良資產(chǎn)市場已經(jīng)呈現(xiàn)出“4+2+N+銀行系”的格局，競爭日益激烈?！八拇驛MC再加上地方AMC(2家省級AMC)，還有N家銀行設(shè)立的銀行系A(chǔ)MC，市場參與者會越來越多，形式不再限定于事后對不良資產(chǎn)的收購和處置?！?2月1日，西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏在“第二屆中國不良資產(chǎn)管理50人論壇”上稱。

未來三年 “量升價跌”

中國長城資產(chǎn)管理公司副總裁胡建忠在上述論壇上表示，從四方面可以判斷，未來三年不良資產(chǎn)的上升是個確定性事件。

首先，預(yù)計在未來三年，中國金融體系和實業(yè)當(dāng)中的不良資產(chǎn)持續(xù)上升，將是一個確定性的事件。其次，中國經(jīng)濟體系當(dāng)中去產(chǎn)能是必須要邁過去的一個檻。包括鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃等，過去都是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)，這是一個不爭的事實。第三，房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)風(fēng)光不在。.后，嚴(yán)監(jiān)管加劇不良資產(chǎn)加速曝露。

但與此同時，胡建忠認(rèn)為，不良資產(chǎn)的價格下降也是一個可以預(yù)見的趨勢。首先是供給比較充分，所以價格會下行。其次，由于房地產(chǎn)價格下行，以至于信貸當(dāng)中作為押品的價格下行。第三，股市的持續(xù)下降，使估值參考系發(fā)生了變化，所以價格有下行的趨勢。

胡建忠稱，在當(dāng)前經(jīng)濟大背景下，AMC處置不良資產(chǎn)的難度實際上在不斷加大。由于國家在穩(wěn)定經(jīng)濟過程中強調(diào)盡可能采取更和諧的辦法處置不良資產(chǎn)，地方在解決重大的企業(yè)危機時都要求不抽貸、不壓貸、不訴訟、不查封，這使得以法律的辦法處理不良資產(chǎn)的難度實際上加大。

客觀上，不良資產(chǎn)形成的來源更加復(fù)雜，也加大了AMC處置不良資產(chǎn)的難度。翟立宏說，2012年以來的不良資產(chǎn)周期中，不良資產(chǎn)的主要來源是銀行、非銀行金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)，以及財政的不良資產(chǎn)，銀行所有的類別都涵蓋了，非銀行金融機構(gòu)幾乎所有的類別也都涵蓋了。如果進(jìn)一步追溯不良資產(chǎn)的源頭，可以發(fā)現(xiàn)任何投資經(jīng)營不當(dāng)?shù)膫€人或者企業(yè)，甚至政府行為都可能形成不良資產(chǎn)。

特色化經(jīng)營

國內(nèi)首家成立的地方AMC國厚資產(chǎn)董事長李厚文說，按照行業(yè)或者資產(chǎn)特點處置不良資產(chǎn)，將是未來新的發(fā)展方向。比如存在大量落后過剩產(chǎn)能的冶金、化工等行業(yè)，還有存在大量動產(chǎn)類不良資產(chǎn)的租賃行業(yè)等。

胡建忠也認(rèn)為，面對新形勢，四大AMC和地方AMC應(yīng)該走特色化道路，防止同質(zhì)化。將資產(chǎn)管理公司辦成如國際上知名的波士頓基金公司一樣，有的專注房地產(chǎn)，有的專注礦業(yè)，而不是同質(zhì)化競爭。

目前地方AMC已經(jīng)初步探索出特色化經(jīng)營的道路，以國厚資產(chǎn)為例，該公司今年年初成立了國內(nèi)首家專注于冶金行業(yè)的不良資產(chǎn)處置機構(gòu)，其四家股東中有三家是鋼鐵企業(yè)。“因為冶金行業(yè)在中國工業(yè)領(lǐng)域可以說是.大的傳統(tǒng)行業(yè)，過剩產(chǎn)能的存量巨大?！崩詈裎恼f。

對于未來地方AMC與四大AMC的關(guān)系，李厚文認(rèn)為，地方AMC要加強與四大AMC等生態(tài)圈伙伴的縱向合作，后者有近20年的不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗，地方AMC與其緊密合作，利用其經(jīng)驗和技術(shù)，會對整個行業(yè)有積極正面的推動作用，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險和區(qū)域性金融風(fēng)險。

其次，地方AMC要發(fā)揮地緣優(yōu)勢和經(jīng)營決策優(yōu)勢，與地方政府加強溝通交流與合作。如今，發(fā)展較快的地方AMC不斷深耕屬地，取得良好效果，在化解地方金融風(fēng)險、處理地方問題資產(chǎn)當(dāng)中更靈活、更便利。

“救火”上市公司股權(quán)質(zhì)押與P2P爆雷

第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，面對今年上市公司股權(quán)質(zhì)押和債券違約風(fēng)險的加速暴露，目前各家AMC正積極參與此類風(fēng)險的化解，探索開展債務(wù)重組、問題企業(yè)救助和托管等綜合服務(wù)。

四大AMC中，今年10月，長城資產(chǎn)對外宣稱，正在制定戰(zhàn)略救助與產(chǎn)業(yè)升級行動計劃，目前已與十幾家上市公司協(xié)商制定救助方案，都與化解股票質(zhì)押風(fēng)險相關(guān)。通過與證券公司合作，對以券商資管計劃底層資產(chǎn)作為保障措施的質(zhì)押股票進(jìn)行收購、重組，爭取實現(xiàn)“三贏”局面，使資管計劃所有人得到保障的同時，上市公司大股東的股票質(zhì)押不至于爆倉。

一些地方AMC則受托擔(dān)任省內(nèi)部分破產(chǎn)企業(yè)重整咨詢服務(wù)顧問，積極協(xié)調(diào)相關(guān)資源，推動破產(chǎn)重整、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組。同時，也聯(lián)合券商發(fā)起設(shè)立紓困基金，紓解上市民營企業(yè)股權(quán)質(zhì)押困境。

此外，今年8月，銀保監(jiān)會還召集四大AMC開會，要求四大AMC主動作為，協(xié)助化解P2P爆雷風(fēng)險，維護(hù)社會穩(wěn)定。

“我們積極發(fā)揮化解不良資產(chǎn)風(fēng)險主力軍的作用，探索P2P風(fēng)險資產(chǎn)收購處置路徑，8月對P2P爆雷的六個重點省市進(jìn)行了初步了解，召開會議就相關(guān)工作進(jìn)行了部署和安排?！?1月9日，中國東方資產(chǎn)管理公司執(zhí)行董事、副總裁、董事會秘書陳建雄在銀保監(jiān)會例行發(fā)布會上指出。

10月，長城資產(chǎn)總裁周禮耀對第一財經(jīng)記者表示，除了參與化解上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險，長城資產(chǎn)還成立了P2P..小組辦公室，參與化解P2P網(wǎng)貸風(fēng)險。

地方AMC化解P2P風(fēng)險也有新進(jìn)展。李厚文說，在地方金融辦的牽頭下，國厚資產(chǎn)對遇到擠兌壓力的P2P平臺提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)，通過自主研發(fā)的資產(chǎn)管理智能科技平臺，幫助互金平臺提升資產(chǎn)清償率，同時聯(lián)合相關(guān)機構(gòu)提升其風(fēng)險合規(guī)管理，降低投資人損失、舒緩平臺壓力、協(xié)助監(jiān)管維穩(wěn)。